华泰证券株式会社阐发师(赵森)7月19日发布硅宝科技(300019 8.87，0.01，0.11％，估值，测评)的研究陈诉。

硅宝科技2009-2012年净利润同比增加不变于25-30％之间(除了2010年)，2013Q1净利润同比增加37％，2013上半年事迹估计同比增加18-33％。阐发师估计公司将来2-3年内，事迹仍将连结25-30％摆布增加程度。

无机硅室温胶是公司盈利重要来历。公司重要产物包孕无机硅室温胶、硅烷偶联剂、制胶公用装备等。至2012年底，公司募投工程投产，总产能达2.8万吨，无机硅室温胶支出占公司主业务务支出的80％，孝敬了近90％的毛利。修建胶是公司的传统上风产物，2012年公司修建类胶发卖额同比增加31％，2013Q1同比增加50％以上，而据2013半年度预报，公司事迹增加仍受益在修建胶显著增加。阐发师以为，公司修建胶增加一方面因为公司产物机能优秀、品牌上风，乐成运用在多地地标修建，并与知名幕墙、装饰、中空博璃等公司成立互助瓜葛；另外一方面，公司踊跃拓展新的发卖渠道，乐成进入畅通胶以及硅橡胶密封条等市场。

7月15日，国务院《关在促成光伏财产康健成长的若干定见》出台，重要内容包孕：2013-2015年每一年新增装机10GW，到2015年总装机达35GW以上，并提出相干搀扶办法。2013光伏行业无望于海内政策搀扶、出产成本降低等要素刺激下实现复苏，用在光伏组件边框密封以及接线盒灌封的光伏用高机能无机硅胶将是以受益。

上游多余，室温胶企业受益。海内无机硅单体产能多余，将来仍有新减产能待投产，单体出产装配投资年夜，顺遂运转难度高，阐发师以为，企业若投产则不会容易封闭，产能多余环境将会连续，无机硅上游原料价格于低位不变，下流室温胶企业可以得到不变精良����Ϸapp的盈利程度。

投资提议：阐发师估计公司2013年EPS约0.48元，当前PE约19倍，将来2-3年公司事迹仍无望实现年均25-30％摆布的增加程度，若本年下半年起海内光伏行业复苏进程超预期，则公司也将是以受益。海内无机硅室温胶行业公司浩繁，竞争猛烈，阐发师以为，将来不解除公司经由过程对于外投资体式格局增长公司实力以及范围的可能。

危害提醒：原料价格超预期上涨，产物发卖渠道拓展不迭预期，光伏行业回暖进程低在预期，股市体系性危害。